今日是*欣泰走完退市第二步之旅的最后一天：公司股票將于8月23日停牌。同時(shí)，深交所將在停牌后15個(gè)工作日內(nèi)作出是否暫停其上市的決定。如果成行，*欣泰將成為中國(guó)資本市場(chǎng)首個(gè)因欺詐發(fā)行而強(qiáng)制退市的公司。

對(duì)此，我們要為監(jiān)管層嚴(yán)懲違法行為叫好。但是，在叫好的同時(shí)，也有幾個(gè)問(wèn)題值得思考。

首先，為什么*欣泰在當(dāng)初能夠順利上市?中介機(jī)構(gòu)為何沒(méi)有勤勉盡責(zé)?

在IPO過(guò)程中，保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任更為重大。因?yàn)榘凑障嚓P(guān)規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)行，對(duì)其他中介機(jī)構(gòu)出具的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)進(jìn)行核查，對(duì)發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力、是否符合法定發(fā)行條件做出專(zhuān)業(yè)判斷，并確保發(fā)行人的申請(qǐng)文件和招股說(shuō)明書(shū)等信息披露資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。所以，我們需要思考，到底是什么原因造成了中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)，造成所保薦的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)造假上市的情況。

究其原因，無(wú)非就是一個(gè)“利”字。為了利益，中介機(jī)構(gòu)心存僥幸，自認(rèn)為能瞞天過(guò)海。于是，就出現(xiàn)了在對(duì)所保薦的公司上市之前的過(guò)度包裝，如行業(yè)中的地位、收入情況等，造成一年以后上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。

其次，為什么對(duì)于造假，往往在企業(yè)上市后才發(fā)現(xiàn)?

根據(jù)證監(jiān)會(huì)上周五通報(bào)，近日，證監(jiān)會(huì)舉辦了IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案件調(diào)查組長(zhǎng)研訓(xùn)班。研訓(xùn)班全面回顧了監(jiān)管機(jī)關(guān)最近幾年查辦的財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行典型案件，總結(jié)了IPO環(huán)節(jié)違法犯罪的規(guī)律和特點(diǎn)，研究了此類(lèi)案件的違法趨勢(shì)和動(dòng)向。筆者認(rèn)為，這是非常有必要的，有助于稽查系統(tǒng)的調(diào)查人員日后工作的展開(kāi)，為后續(xù)辦案順利推進(jìn)奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。

IPO造假是絕不能容忍的，所以我們看到，對(duì)于這類(lèi)行為，監(jiān)管層就會(huì)予以調(diào)查，一旦查實(shí)，都會(huì)予以嚴(yán)厲處罰。那么，問(wèn)題來(lái)了，在目前的新股發(fā)行體制下，在事先的審核過(guò)程中，相關(guān)人員難道就發(fā)現(xiàn)不了這類(lèi)公司存在的一點(diǎn)點(diǎn)問(wèn)題嗎?

第三，后續(xù)還會(huì)有上市公司退市嗎?

我們看到，今年以來(lái)，退市制度執(zhí)行力顯著增強(qiáng)：5月12日，*ST博元正式告別A股，成為首例因重大信息披露違法而遭退市的上市公司;7月8日，因欺詐發(fā)行和重大信息披露違法，證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司欣泰電氣啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序，并宣布暫停上市后不得恢復(fù)上市，退市后不得重新上市，并且是中國(guó)證券市場(chǎng)第一家因欺詐發(fā)行被退市的上市公司。

退市制度是資本市場(chǎng)的凈化器。嚴(yán)格落實(shí)并適時(shí)完善退市制度，有利于提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)資本市場(chǎng)活力，從而更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益。退市短期雖然可能會(huì)給市場(chǎng)和部分投資者帶來(lái)陣痛，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，“優(yōu)者上、劣者汰”對(duì)各方都將是一個(gè)利好。

上述兩起案例，表明了證監(jiān)會(huì)重拳治理欺詐發(fā)行上市公司的決心，體現(xiàn)了監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)度。那么，后續(xù)是否還會(huì)有公司因各種原因而退市呢?畢竟，從中國(guó)資本市場(chǎng)成立至今，退市的公司才89家，而強(qiáng)制退市的公司只有51家。