核心要點：

【資料圖】

市場行情：上周光伏材料及磁材板塊反彈幅度較大上周新材料各板塊均出現(xiàn)反彈，光伏材料及磁材板塊反彈幅度較大，一周分別上漲8.74%和5.14%，分別跑贏基準(zhǔn)（滬深300）5.44pct 和1.84pct；鋰電材料板塊周漲幅3.55%，僅小幅跑贏基準(zhǔn)0.24pct。碳纖維、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊盡管一周也分別上漲2.17%、1.99%和1.92%，但相對大盤基準(zhǔn)指數(shù)皆是負收益，分別跑輸基準(zhǔn)指數(shù)1.13pct、1.31pct 和1.38pct。

估值變動：上周各板塊估值有所反彈，但仍處于歷史低位區(qū)間上周磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊估值（市盈率TTM）分別為23.7x、29.3x、20.9x、18.6x、47.3 x 和22.2x，周變動分別為+0.71x、+1.26x、+0.73x、+1.51x、+0.93x 和+0.51x，其估值分位數(shù)分別為8.2%、0.7%、1.4%、2.2%、19.8%和7.9%，碳纖維、鋰電及光伏材料板塊接近長期底部極值，磁材及面板材料板塊估值維持在偏低水平，半導(dǎo)體材料板塊估值亦處于底部區(qū)間。

上周鐠釹價格穩(wěn)中略漲，重稀土鏑價格穩(wěn)步上行，鋱價保持平穩(wěn)，釓鐵、鈥鐵繼續(xù)走弱。鈷現(xiàn)貨價延續(xù)反彈，硼鐵、鈮鐵及金屬鎵持穩(wěn)，燒結(jié)釹鐵硼毛坯價格平穩(wěn)

鐠釹：上周鐠釹價格大體持穩(wěn)，全國氧化鐠釹均價至50.1 萬元/噸，周環(huán)比持平；鐠釹金屬均價至60.8 萬元/噸，周環(huán)比略漲0.5%。

重稀土：上周鏑價穩(wěn)步上行，全國氧化鏑和鏑鐵均價分別至2150 元/公斤和2080 元/公斤，周環(huán)比分別上漲1.9%和0.97%。同期鋱價保持平穩(wěn)，全國氧化鋱均價周環(huán)比持平于8200 元/公斤，金屬鋱均價周環(huán)比持平于10400 元/公斤。上周釓鐵價格先穩(wěn)后跌，釓鐵合金國內(nèi)均價周環(huán)比下跌1.8%至27.3 萬元/噸；同期國內(nèi)鈥鐵合金延續(xù)下行，周環(huán)比下跌1.57%至62.5 萬元/噸。

其他原料：上周長江有色鈷現(xiàn)貨價格延續(xù)反彈3.38%至27.5 萬元/噸，硼鐵（18%）價格持穩(wěn)于2.66 萬元/噸，國內(nèi)鈮鐵（60-A）出廠持平于26.65 萬元/噸，金屬鎵（99.99%）價格暫穩(wěn)于1655 元/公斤。

燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價格平穩(wěn)，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 全國均價持平于175.5 元/公斤，H35 全國均價持平于247.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三鈷繼續(xù)反彈，硫酸鈷維持回升態(tài)勢，硫酸鎳及硫酸錳持穩(wěn)。三元前驅(qū)體價格平穩(wěn)，鋰源價格上漲，三元材料及磷酸鐵鋰正極皆持穩(wěn)。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰環(huán)比持平，溶劑除EC 價格上漲外其余均保持平穩(wěn)，各電解液價格走平。負極材料價格有所分化，石墨化加工費持穩(wěn)，開工率持續(xù)回升，隔膜量庫同增，鋰電銅箔均價暫穩(wěn)正極材料：上周三元正極原料端四氧化三鈷價格延續(xù)反彈，周漲幅1.63%至15.6 萬元/噸；硫酸鈷價格周環(huán)比上漲3.4%至3.95 萬元/噸，硫酸鎳及　　硫酸錳價格分別持平于3.35 萬元/噸和0.62 萬元/噸。同期三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價格繼續(xù)持平于8.45 萬元/噸、8.65 萬元/噸和9.7 萬元/噸。上周鋰源價格維持上升態(tài)勢，電池級碳酸鋰價格周環(huán)比略漲0.32%至31.4 萬元/噸，氫氧化鋰價格周環(huán)比上漲2.54%至30.25 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價格周環(huán)比持平于23.6 萬元/噸；NCM622價格持平于25.3 萬元/噸。上周前驅(qū)體正磷酸鐵價格持平于1.23 萬元/噸；磷酸鐵鋰正極價格周環(huán)比持平于9.9 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰周環(huán)比持平于16.25 萬元/噸。根據(jù)百川盈孚，同期溶劑DMC、DEC、EMC 及PC 市場均價分別持穩(wěn)于5500 元/噸、9750元/噸、9550 元/噸和8300 元/噸，EC 均價回升2.78%至5550 元/噸。上周電解液環(huán)節(jié)暫穩(wěn)，磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH 電解液價格環(huán)比分別持平于3.23 萬元/噸、2.63 萬元/噸、3.83 萬元/噸和4.13萬元/噸。

負極材料：上周鋰電負極材料市場價格有所分化，石墨化代加工費持穩(wěn)。

人造石墨負極材料市場均價周環(huán)比下跌5.02%至3.78 萬元/噸（中端下跌4000 元/噸，高端下跌2000 元/噸），天然石墨負極材料市場均價持平于3.97 萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于6.12 萬元/噸，石墨化代加工費區(qū)間維持在10000-12000 元/噸。同期負極材料周產(chǎn)量為25940 噸，周環(huán)比增加2.17%；開工率50.78%，周環(huán)比提升1.07 個百分點；工廠庫存周環(huán)比持平于19400 噸。

隔膜：上周隔膜市場價格平穩(wěn)，開工維持回升。隔膜周產(chǎn)量至29310 萬平米，環(huán)比略增0.57%；行業(yè)開工率至98.08%，環(huán)比提升0.56 個百分點。同期隔膜市場庫存至4161 萬平米，環(huán)比增長0.53%（+22 萬平米）。

電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場價格及加工費均持穩(wěn)。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔主流市場均價分別持平于8 萬元/噸、8.75 萬元/噸和11.45 萬元/噸。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費區(qū)間分別持穩(wěn)于12000-17000元/噸、20000-24000 元/噸及48000-50000 元/噸。

投資建議

磁材方面，短期原料價格進入震蕩階段，主要由于終端需求預(yù)期不強，釹鐵硼市場需求一般，開工新增不多，企業(yè)備貨意愿不足。當(dāng)前磁材板塊估值持續(xù)于長期歷史底部位置，具有一定的安全邊際。經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇及近期房地產(chǎn)市場的走弱導(dǎo)致傳統(tǒng)下游需求乏力仍是需求端制約因素，而政策層面對新能源領(lǐng)域的支持下相關(guān)需求中長期前景仍然看好，需求分化下仍需等待明確的改善信號。隨著未來行業(yè)格局有望持續(xù)向頭部企業(yè)集中，建議繼續(xù)關(guān)注磁材板塊頭部企業(yè)機會。鋰電材料板塊，鋰源價格仍然偏強，上下游進入博弈狀態(tài)，核心材料價格逐步趨穩(wěn)，但由于終端需求仍恢復(fù)不及預(yù)期，持續(xù)性仍有待觀察，仍需跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈庫存動態(tài)及需求端恢復(fù)的力度，建議關(guān)注存量市場下鋰電新材料應(yīng)用的進展。維持新材料行業(yè)整體“增持”評級。

風(fēng)險提示

原材料及產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險，政策變動風(fēng)險，行業(yè)產(chǎn)能不能如期釋放風(fēng)險，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險。

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