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公司披露2023 年半年報(bào)。公司2023 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1707.97 百萬元，同比增長44.98%，歸屬凈利潤-263.82 百萬元，同比下滑114.90%，EPS-0.51 元，加權(quán)平均ROE 為-5.82%，同比下降3.04 個百分點(diǎn)。其中，公司2023 年Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入812.09 百萬元，同比增長29.94%，歸屬凈利潤-157.95 百萬元，去年同期為27.24 百萬元。

公司2023 年上半年銷售生豬67.09 萬頭，同比增長51.41%，其中對外銷售51.30 萬頭，對集團(tuán)內(nèi)部屠宰企業(yè)銷售15.79 萬頭。上半年屠宰生豬（代宰數(shù)量+生豬自營屠宰數(shù)量）84.24 萬頭，同比增長15.94%。公司上半年生豬月度銷售均價(jià)在13.65-14.60 元/公斤，低于養(yǎng)殖成本。公司目前的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要分布在云南、廣西、廣東等省份，已有生豬產(chǎn)能150 萬頭，預(yù)計(jì)2025 年產(chǎn)能可達(dá)300 萬頭以上。截止6 月30 日，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為18.35%，與同行相比處于較低水平，資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。

公司上半年計(jì)提信用減值損失和資產(chǎn)減值損失合計(jì)108.28 百萬元，轉(zhuǎn)銷和轉(zhuǎn)回合計(jì)25.92 百萬元，本次計(jì)提、轉(zhuǎn)回、轉(zhuǎn)銷的信用減值損失和資產(chǎn)減值損失合計(jì)減少2023 年半年度利潤總額82.36 百萬元。

投資建議

鑒于2023 年豬價(jià)持續(xù)低位震蕩，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤-1.58/2.54/8.14 億元，對應(yīng)EPS 為-0.30/0.48/1.55 元，目前股價(jià)對應(yīng)2023 年P(guān)B 為2.7 倍,維持“增持-B”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽疫情風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸不暢風(fēng)險(xiǎn)。

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