今年3月以來，債券市場迎來一場意料之外的牛市行情。

特別是5月中旬過后，隨著資金面逐漸寬松疊加機構對債券組合流動性需求提升，短端利率加速下行，1年期國債利率由5月11日的 2.04%下行至6月11日的1.92%，累計下行12個 bp。盡管6月中旬國常會釋放出穩(wěn)增長政策即將加碼信號，債券市場短期內轉為震蕩，但收益率依舊在低位徘徊。

債券市場走牛也點燃了短債基金的投資熱情，Wind數(shù)據顯示，自6月以來，共有包括匯添富中短債等20多只短債基金暫停大額申購，更有基金公司擬召開持有人大會討論將其他存量產品改造為短債基金，滿足市場需求。

(資料圖)

多只中短債基金暫停大額申購

近段時間，中短債基金成為基金市場上暫停大額申購的“?？汀?。

6月20日，匯添富中短債基金公告，為保護基金份額持有人的利益，保障基金平穩(wěn)運作，即日起，暫停大額申購、大額轉換轉入、大額定投業(yè)務，單日單個基金賬戶單筆或多筆累計金額不應超過500萬元，大額申購將一直持續(xù)至6月27日。

事實上，匯添富中短債基金只是近期暫停大額申購的中短債基金中的一員。據Wind數(shù)據統(tǒng)計，6月以來，共有多達21只中短債基金陸續(xù)宣布暫停大額申購。

在多位業(yè)內人士看來，暫停大額申購背后的原因一方面是擔心規(guī)模增長過快，攤薄原有持有人的利益；另一方面也是因為債券市場最近幾個月利率下降太快，新申購的資金配置不到合適的資產。

據一位業(yè)內人士透露，最近幾個月市場資金在持續(xù)回流中短債基金。據悉，公司旗下中短債基金在4-5月份合計規(guī)模增長了上百億，6月至今也有數(shù)十億的資金凈申購。

另一位基金公司固收投資總監(jiān)也證實，今年中短債基金規(guī)模正在恢復性增長。“去年11月受債券市場調整沖擊，中短債基金整體遭遇了一波較大幅度的凈贖回。從今年上半年情況上看，負面影響在1月份還未完全消除，但從2月份開始就逐步恢復凈申購，特別是3—5月更是一路凈申購，不過，近期債券市場波動增大，中短債基金整體規(guī)模也隨之出現(xiàn)了邊際上的波動?！?/p>

還有基金公司市場部人士反饋，今年以來申購中短債基金的“主力軍”是銀行渠道的零售客戶，與之形成對比的是，互聯(lián)網渠道整體增長情況不如去年。

“互聯(lián)網渠道增速放緩的原因主要還是去年年末的債市調整嚇壞了很多互聯(lián)網客戶。而在降息的大背景下，銀行存款利率下調，部分銀行渠道客戶選擇轉投中短債基金?！币晃换鸸救耸窟M一步解釋了不同代銷渠道增速分化的原因。

部分基金公司打算改造存量產品

為了滿足市場需求，更有基金公司打算召開持有人大會，討論將存量產品改造為中短債基金。

近期，鵬華基金發(fā)布關于以通訊方式召開鵬華金鼎靈活配置混合型證券投資基金基金份額持有人大會的第二次提示性公告。

持有人大會將審議《關于鵬華金鼎靈活配置混合型證券投資基金轉型并修改基金合同等相關 事項的議案》，議案的主要要點是將“鵬華金鼎靈活配置混合型證券投資基金”變更為“鵬華永達中短債6個月定期開放債券型證券投資基金”。

有業(yè)內人士提到，今年以來新發(fā)行成立的12只中短債基金，產品獲批批文均是去年，而今年以來，暫時還尚未有中短債基金獲得批文，這或是部分基金公司選擇改造存量產品的原因。

不過也有基金公司人士表示，目前轉型需要持有人大會表決通過，此外，基金轉型還需要監(jiān)管審批，因此能否成功改造存量產品仍存在不確定性。

下半年債券走勢取決于宏觀經濟復蘇進度

今年5月中旬資金面轉為寬松開啟了短債牛市行情。

Wind數(shù)據顯示，截止6月24日，全市場332只中短債基金（僅統(tǒng)計A份額）今年以來平均收益1.8%，更有包括財通資管鴻佳60天滾動持有A、長江安盈中短債六個月定開在內的118只中短債基金年內收益超過2%。超過280只基金已經把去年11月回撤的“坑”填平，并創(chuàng)出去年11月初以來新高。

盡管受6月中旬國常會釋放出穩(wěn)增長政策將加碼信號的影響，債券市場短期內轉為震蕩，但多數(shù)業(yè)內人士認為債券市場行情尚未結束。

“站在目前位置很難去判斷債券市場未來走勢?！鄙鲜龌鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)坦言，當前債市收益率水平又到了一個偏低的位置，債券市場未來走勢更多取決于宏觀經濟走勢?！跋掳肽杲洕羰浅A期復蘇，債券市場或將整體承壓；若經濟復蘇不及預期，債市經過近段時間調整之后，未來仍有望繼續(xù)延續(xù)牛市行情?！?/p>

上述基金公司固定收益總監(jiān)也同時提醒，鑒于當前債券市場可配資產的收益率水平偏低，相對于上半年，下半年需要適當降低預期收益率。

另一位債券基金經理也預計，今年下半年債券市場的機會和風險可能都不太大?！皬漠斍柏泿耪吆秃暧^經濟走勢上看，預計下半年債券市場利率不會出現(xiàn)特別大的反轉，因此，下半年債市風險不會太大?！?/p>

本文源自：中國基金報

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