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國金證券股份有限公司陳傳紅近期對東方電熱進行研究并發(fā)布了研究報告《新能源裝備高增，預(yù)鍍鎳靜待放量》，本報告對東方電熱給出買入評級，當前股價為5.45元。

東方電熱(300217)　　業(yè)績簡評　　8月28日，公司發(fā)布1H23業(yè)績。1H23公司收入20.5億元，YoY+18.2%，歸母凈利潤1.92億元，YoY+31.3%，毛利率21.2%，YoY+0.83pct；其中2Q23公司收入11.4億元，YoY+15.6%，QoQ+25.6%，歸母凈利潤1.25億元，YoY+40.8%，QoQ+85.1%，毛利率22.8%，YoY+1.7pct，QoQ+3.5pct。業(yè)績符合預(yù)期?！　〗?jīng)營分析　　1、在手訂單進入交貨高峰，新能源裝備營收翻倍增長。1H23公司新能源裝備收入9.9億元，YoY+105%，毛利率25.5%，YoY-2.8pct，主因上年末結(jié)余的在手訂單進入交貨高峰期。另外，1H23公司在多晶硅領(lǐng)域新接訂單10.03億元，非多晶硅領(lǐng)域新接訂單1.8億元；熔鹽儲能、高爐煉鋼加熱器等新產(chǎn)品有望24年貢獻業(yè)績?！　?、定點項目訂單逐步兌現(xiàn)，電車PTC預(yù)計未來進一步放量。1H23公司新能源汽車元器件收入1.2億元，YoY+35.8%，毛利率24.0%，YoY+0.1pct。公司于22年完成了多家新能源車企的新簽定點，從23年4月起陸續(xù)批量交付，預(yù)計24年起迎更大規(guī)模放量，今年新定點工作也在積極推進，多家車企已達成共識?！　?、預(yù)鍍鎳需求短時承壓，連續(xù)退火線落地后有望突破動力領(lǐng)域訂單。由于下游4680動力電池尚未進入大規(guī)模量產(chǎn)，疊加消費電子市場需求恢復(fù)緩慢，1H23子公司東方九天實現(xiàn)收入6480萬元，YoY-27.1%。目前公司已與北美車企簽訂保密協(xié)議并進行技術(shù)對接，完成LG總部認證，與無錫金楊、東山精密簽訂合作協(xié)議，9月連續(xù)退火線落地后有望在動力領(lǐng)域獲得實質(zhì)性訂單突破?！　?、受制于價格年降，家電PTC、光通信材料業(yè)務(wù)收入同比下降。1H23公司家電PTC收入6.3億元，YoY-11.2%，主因個別主要空調(diào)客戶需求下降以及行業(yè)價格年降因素影響；光通信材料收入2.8億元，YoY-30.5%，主因產(chǎn)品價格下降較大?！　∮A(yù)測、估值與評級　　公司為預(yù)鍍鎳鋼國產(chǎn)替代先行者，預(yù)鍍鎳業(yè)務(wù)有望迎爆發(fā)式增長，電加熱器相關(guān)業(yè)務(wù)不斷橫向拓展穩(wěn)中有升。23-25年，我們預(yù)計公司歸母凈利潤4.5/6.1/7.5億元，對應(yīng)EPS分別為0.30/0.41/0.50元，對應(yīng)PE分別為18/13/11X，維持“買入”評級?！　★L險提示　　下游新能源汽車需求不及預(yù)期風險、下游消費電池需求不及預(yù)期風險、下游大圓柱電池產(chǎn)能落地不及預(yù)期風險、預(yù)鍍鎳鋼材料客戶驗證不及預(yù)期風險、下游光伏行業(yè)需求不及預(yù)期風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西南證券韓晨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達88.12%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.05億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為16.06。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級4家。

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