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德邦證券發(fā)布網龍2023H1財報點評：游戲業(yè)務穩(wěn)健增長，進軍中低端互動平板市場

以下是主要內容

事件：上半年收入、利潤均有所回暖。公司發(fā)布23H1財報，實現(xiàn)收入37億元，同比減少13%，環(huán)比增長2%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.0億元，同比減少12%，環(huán)比增長86%；收入利潤端均較22H2有所回暖。

游戲業(yè)務回暖明顯，旗艦IP穩(wěn)健增長，Pipeline中多續(xù)作儲備。游戲業(yè)務上半年實現(xiàn)收入19億元，同比增長8%，環(huán)比增長16%；實現(xiàn)分部營業(yè)利潤10.9億元，同比增長9%，環(huán)比增長34%，收入利潤端均回暖明顯。旗艦魔域表現(xiàn)穩(wěn)健，端游上半年收入同比增長10%，環(huán)比增長22%；手游收入同比增長10%，環(huán)比增長11%。此外，《魔域互通版手游》MAU和付費用戶環(huán)比分別增長32%/16%，用戶圈層與活躍度進一步提升。在內容更新方面，公司一方面在上半年更新了4部資料片，一方面在23年3月推出了《魔域手游2》。展望未來，公司于Pipeline中儲備有《魔域重置版》、《魔域手游2海外版》等產品，有望于24年上線進一步繁榮IP生命力。上半年在聯(lián)動的推動下，《英魂之刃》IP收入環(huán)比增長12%回歸增長軌道，IP續(xù)作《英魂之刃2.0》也正在研發(fā)中。

教育業(yè)務需求波峰后短期承壓，進軍中低端市場，有望推出基于AI的訂閱制服務。教育業(yè)務上半年實現(xiàn)收入17億元，同比減少29%，環(huán)比減少11%，主要源于疫情期間互動平板的需求退坡，而在過去兩年的需求爆發(fā)期中公司的出貨量增速又遠高于市場。刨除市場需求波動之外，公司在23年5月發(fā)售了中低端互動平板產品ActivPanel LX，正式進軍作為中低端市場（公司過往產品定位于中高端，LX的售價較上一代產品ActivPanel 7的入門級型號售價還要低31%）。由于較晚的發(fā)售時間，ActivPanel LX的收入在上半年僅占普羅米修斯的4%，我們認為其收入有望在下半年進一步釋放。另一方面，普羅米修斯的經調整毛利率提升至28.4%，主要源于ActivPanel 7在2022年庫存消耗后，2023年售價更高的ActivPanel 9在出貨量中的占比提升——23H1普羅米修斯互動平板的平均售價為2267美元，環(huán)比增長6%。此外，公司計劃于年底前推出首款與普羅米修斯平板相結合的軟件訂閱服務，整合AI能力，并通過訂閱制的方式實現(xiàn)盈利。

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