出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

5月26日，萬(wàn)達(dá)商管發(fā)布公告，就近期系列傳聞做出澄清。

(資料圖)

針對(duì)萬(wàn)達(dá)商管未能于2023年5月8日前完成上市，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)需要提前歸還13億元美元離岸貸款的傳言。萬(wàn)達(dá)商管表示，這13億美元貸款主體并非是萬(wàn)達(dá)商管，根據(jù)約定，因未能如期上市，如果超過(guò)66.67%份額的參貸行要求還款，則萬(wàn)達(dá)集團(tuán)需歸還貸款。

不過(guò)，經(jīng)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與參貸行溝通后，目前尚無(wú)銀行提出提前還款需求，該條款暫無(wú)觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。但萬(wàn)達(dá)商管并未公布這幾筆貸款的約定還款日期。

針對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)存在商戶銷售業(yè)績(jī)、客流、空鋪、短租等多項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)旒俚膫髀劊?/strong>萬(wàn)達(dá)商管表示，其自身與子公司內(nèi)控機(jī)制完善，且有著完善的統(tǒng)計(jì)規(guī)則、統(tǒng)計(jì)口徑和統(tǒng)計(jì)方式，不存在造假的情況。

截至2022年末，萬(wàn)達(dá)商管擁有及運(yùn)營(yíng)管理已開(kāi)業(yè)472座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，其中自持廣場(chǎng) 288 個(gè)。這部分自持廣場(chǎng)產(chǎn)權(quán)清晰、現(xiàn)金流穩(wěn)定，有望成為消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施 ABS、REITs的合格資產(chǎn)。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)商管的說(shuō)法，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)內(nèi)絕大多數(shù)租戶向萬(wàn)達(dá)商管支付固定租金，固定租金與商戶銷售額沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。萬(wàn)達(dá)商管掌握的售額數(shù)據(jù)主要用于跟蹤商戶經(jīng)營(yíng)情況。

2023年1月，萬(wàn)達(dá)商管披露了上年度的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2022年萬(wàn)達(dá)商管營(yíng)收553.1億元，同比增長(zhǎng)7.4%；租金收入508.5億元，同比增長(zhǎng)8%；商鋪出租率達(dá)到98.7%，租金收繳率100%。

正是這一看起來(lái)亮眼的數(shù)據(jù)引起了市場(chǎng)質(zhì)疑。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在2022年疫情持續(xù)反復(fù)的大背景下，想要實(shí)現(xiàn)100%的租金收繳率，難度很大。

對(duì)此，萬(wàn)達(dá)商管表示，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的入口處都安裝了檢測(cè)進(jìn)入商場(chǎng)人員數(shù)量的特殊裝置并與經(jīng)營(yíng)分析系統(tǒng)打通，由經(jīng)營(yíng)分析系統(tǒng)對(duì)客流量進(jìn)行客觀統(tǒng)計(jì)和記錄，這一結(jié)果不存在任何人為操縱或修改。

同樣，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)內(nèi)的已出租面積是根據(jù)租戶簽訂的租約進(jìn)行計(jì)算的，通過(guò)內(nèi)控措施，不存在任何人為操縱或修改的情況。

近期，市場(chǎng)上還有“萬(wàn)達(dá)集團(tuán)虧空400億元將被華潤(rùn)集團(tuán)收購(gòu)”的傳聞，對(duì)此，萬(wàn)達(dá)商管表示，華潤(rùn)集團(tuán)旗下華潤(rùn)置地已官方回應(yīng)否認(rèn)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)，相關(guān)傳聞不實(shí)。

“萬(wàn)達(dá)考慮評(píng)估出售上海、江蘇、浙江等地的20家購(gòu)物中心”的“賣子”傳聞同樣被萬(wàn)達(dá)商管否認(rèn)。后者表示，沒(méi)有直接出售20家江浙滬已開(kāi)業(yè)商業(yè)廣場(chǎng)的計(jì)劃。

萬(wàn)達(dá)商管進(jìn)入敏感期

萬(wàn)達(dá)商管成立于2002年，是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下商業(yè)物業(yè)投資及運(yùn)營(yíng)的唯一業(yè)務(wù)平臺(tái)。2016年，因長(zhǎng)期股價(jià)低迷，在港股上市不足兩年、當(dāng)時(shí)還叫萬(wàn)達(dá)商業(yè)的萬(wàn)達(dá)商管完成私有化退市，試圖回歸A股市場(chǎng)。但A股大門緊閉，2021年3月，意識(shí)到回A無(wú)望的萬(wàn)達(dá)商管拉來(lái)了珠海國(guó)資助陣，計(jì)劃再度沖擊港股。

2021年10月、2022年4月和10月，萬(wàn)達(dá)商管曾三次在港交所遞表。但由于沒(méi)能在六個(gè)月內(nèi)完成上市，其最新招股書也已經(jīng)失效。

近期針對(duì)萬(wàn)達(dá)商管的傳聞，都圍繞其可能發(fā)生的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

萬(wàn)達(dá)商管最大的資金壓力來(lái)自于此前的對(duì)賭協(xié)議。根據(jù)約定，萬(wàn)達(dá)商管最遲要在2023年完成上市，否則需要向上市前投資者支付數(shù)百億元的股權(quán)回購(gòu)款。

截至2023年一季末，萬(wàn)達(dá)商管有息負(fù)債達(dá)到2044億元，其中短債約738億元，而同期萬(wàn)達(dá)商管在手貨幣資金僅有305億元左右，尚不足短債的一半。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，萬(wàn)達(dá)商管存續(xù)債券還有143.4億元，其中87.23億元將在年內(nèi)面臨回售或到期摘牌。除此之外，萬(wàn)達(dá)商管另外的17億美元債中，有10億元將在年內(nèi)到期。

值得注意的是，盡管萬(wàn)達(dá)商管一直通過(guò)融資輸血，但其實(shí)際融資現(xiàn)金流一直處于負(fù)值。2020年至2022年，萬(wàn)達(dá)商管籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-319.84億元、-112.19億元和-300.36億元。

5月5日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)萬(wàn)達(dá)商管企業(yè)家族評(píng)級(jí)，稱因?yàn)槠淞鲃?dòng)性緩沖減少，融資渠道減弱，以及與其母公司大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方交易增加。而且，如果萬(wàn)達(dá)商管無(wú)法在2023年底前上市，隨之而來(lái)的回購(gòu)義務(wù)將增加公司的流動(dòng)性壓力。

為解決萬(wàn)達(dá)商管面臨的流動(dòng)性問(wèn)題，現(xiàn)年69歲的王健林仍在積極籌款。2023年1月，王健林將其持有的全部萬(wàn)達(dá)酒店股權(quán)質(zhì)押給淡馬錫，以換取貸款融資。

2023年前兩個(gè)月，萬(wàn)達(dá)商管還接連發(fā)行了兩筆總規(guī)模7億美元的海外債，不過(guò)利息高達(dá)11%，從側(cè)面說(shuō)明其融資難度之大。

除此之外，萬(wàn)達(dá)旗下另一上市平臺(tái)萬(wàn)達(dá)電影近期也多次被減持以套現(xiàn)，僅在今年三月、四月就套現(xiàn)約15億元。

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