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原標(biāo)題：股市分析：聊一聊火電板塊！

2022年12月28日，華潤(rùn)電力單日漲幅17%，直接原因就是12月25日江蘇和廣東兩地發(fā)布雙邊協(xié)商交易電價(jià)，兩地電價(jià)均頂格上漲。

當(dāng)前，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)超預(yù)期下跌，但電力股表現(xiàn)可以說(shuō)是相當(dāng)疲軟，究其原因就是雖然動(dòng)力煤價(jià)格大跌能夠帶動(dòng)2023年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，但市場(chǎng)基于十二五和十三五期間的歷史經(jīng)驗(yàn)線性外推，結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，普遍擔(dān)心明年的電價(jià)降會(huì)存在很大被行政降電價(jià)的可能。

所有業(yè)績(jī)彈性中，漲價(jià)的彈性是最大的，自然電價(jià)是研究電力企業(yè)的核心中的核心。但研究具體電價(jià)是極難的，你只要需要識(shí)別市場(chǎng)的普遍預(yù)期，從中尋找預(yù)期差。

從右側(cè)交易追求確定性的角度，市場(chǎng)有行政降電價(jià)心態(tài)我認(rèn)為完全可以理解。但我認(rèn)為在碳中和和國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，刻意壓低電價(jià)已成為歷史。未來(lái)煤價(jià)回歸正常后，也就是趨近于長(zhǎng)協(xié)價(jià)格區(qū)間后，火電企業(yè)有足夠的能力獲取其應(yīng)有的收益，也就是凈利率5%~8%區(qū)間，對(duì)應(yīng)度電盈利2~3分的盈利水平。

而短期電價(jià)仍將向電力企業(yè)傾斜，以彌補(bǔ)其過(guò)去兩年的巨額虧損，年底隨著各地2024年電價(jià)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)有機(jī)會(huì)充分糾偏電價(jià)下降的預(yù)期。

中長(zhǎng)期火電有望回歸公共事業(yè)屬性，疊加其分紅能力，12PE以上不是夢(mèng)。

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